作為推動(dòng)我國(guó)綠色低碳發(fā)展的前提和保障，融資是其中不可或缺的一環(huán)。普遍來(lái)說(shuō)，融資工具主要分為債權(quán)類、股權(quán)類和風(fēng)險(xiǎn)緩釋類等模式，其中債權(quán)類工具在我國(guó)占比最大，且以信貸為主。此外，風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，如抵押、擔(dān)保、金融衍生品和保險(xiǎn)等，在債權(quán)融資和股權(quán)融資中同時(shí)或獨(dú)立存在，起到減少信用風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。
綠色融資工具逐漸多樣化
當(dāng)前，我國(guó)綠色融資工具主要以綠色信貸為主。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)部公開(kāi)數(shù)據(jù)，2013年，主要銀行機(jī)構(gòu)綠色信貸總額為5.72萬(wàn)億元，占全年總貸款余額(71.9萬(wàn)億元)的7.96%;2014年上半年，主要銀行機(jī)構(gòu)綠色信貸總額為5.20萬(wàn)億元，占總貸款余額(77.6萬(wàn)億元)的6.70%。
而作為一種以項(xiàng)目的未來(lái)收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來(lái)源和安全保障的特殊貸款，項(xiàng)目融資也廣泛應(yīng)用于低碳領(lǐng)域。我國(guó)目前大力推進(jìn)的狹義項(xiàng)目層面的政府資本和社會(huì)資本合作(PPP)涵蓋了項(xiàng)目融資的大部分類型。近期國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部陸續(xù)出臺(tái)了相關(guān)指導(dǎo)性文件，各地也展開(kāi)了PPP示范或試點(diǎn)。截至目前，全國(guó)共有七省市公布了469個(gè)PPP示范或試點(diǎn)項(xiàng)目，總投資額為8223.53億元，其中生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目數(shù)量最多，占7省項(xiàng)目近三成，污水處理、固廢處理和垃圾發(fā)電是項(xiàng)目主流;公共交通和道路項(xiàng)目雖然數(shù)量不多，但所占融資規(guī)模最大，占比為50%左右。
在綠色與低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域，債券是重要且最有潛力的融資模式。我國(guó)目前仍沒(méi)有權(quán)威的綠色債券數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，專門的綠色債券或氣候債券也較為稀少。僅有中廣核風(fēng)電有限公司附加碳收益中期票據(jù)作為國(guó)內(nèi)第一單“碳債券”發(fā)行。此外，興業(yè)銀行擬發(fā)行400億規(guī)模的綠色金融債券，所融資金專門用于發(fā)放對(duì)綠色環(huán)保企業(yè)的貸款。一些地方政府開(kāi)始考慮發(fā)行綠色地方政府專項(xiàng)債，并推廣綠色債券在當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的發(fā)行。
股權(quán)融資工具主要包括風(fēng)險(xiǎn)投資、私募、上市、產(chǎn)權(quán)交易、杠桿收購(gòu)等。截至2014年8月，A股市場(chǎng)共有147家綠色產(chǎn)業(yè)上市公司，其中在滬市主板上市的綠色產(chǎn)業(yè)公司共有40家，占比27%，其余107家公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市。目前，很多產(chǎn)業(yè)投資基金或私募股權(quán)投資基金開(kāi)始關(guān)注低碳領(lǐng)域。此外，自我國(guó)碳市場(chǎng)2013年啟動(dòng)以來(lái)，深圳和湖北分別設(shè)立了嘉碳開(kāi)元基金和諾安基金，前者交易標(biāo)的為碳配額和CCER，諾安基金則主要用于湖北碳市場(chǎng)的碳配額買賣。廣東省擬設(shè)立公共性的母基金—低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，其資金來(lái)源于碳試點(diǎn)實(shí)施有償配額拍賣所獲6.67億元。
值得一提的是，互聯(lián)網(wǎng)綠色金融工具也開(kāi)始嶄露頭角，以互聯(lián)網(wǎng)金融公司為平臺(tái)進(jìn)行低碳項(xiàng)目眾籌或融資租賃是全新的融資工具。2014年招商新能源集團(tuán)公司旗下香港上市公司聯(lián)合光伏聯(lián)手國(guó)電光伏、網(wǎng)信金融等共同啟動(dòng)光伏互聯(lián)金融戰(zhàn)略合作，通過(guò)眾籌模式在深圳前海開(kāi)發(fā)全球首個(gè)兆瓦級(jí)分布式太陽(yáng)能電站項(xiàng)目，這是國(guó)內(nèi)光伏電力行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融的首次合作。2015年，SPI陽(yáng)光動(dòng)力能源互聯(lián)網(wǎng)公司推出“綠能寶”互聯(lián)網(wǎng)實(shí)物融資租賃的金融產(chǎn)品。這說(shuō)明，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，將會(huì)有越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)融資模式運(yùn)用到綠色低碳領(lǐng)域。
綠色融資工具發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)
第一，出臺(tái)有效的激勵(lì)政策和設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，刺激綠色信貸的發(fā)展。在現(xiàn)有金融體系下，綠色信貸在我國(guó)綠色融資結(jié)構(gòu)中仍將長(zhǎng)期占比最大。目前我國(guó)綠色信貸占總貸款比例不足8%，規(guī)模較小，且還存在“貼標(biāo)簽”現(xiàn)象。由于風(fēng)險(xiǎn)較高、收益不確定，銀行缺乏推動(dòng)綠色信貸的動(dòng)機(jī)。為此，應(yīng)出臺(tái)有效的激勵(lì)政策，并設(shè)計(jì)有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。包括：一是資本監(jiān)管政策優(yōu)惠。比照中小微貸款，在存貸比、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重、不良率容忍度等方面給予銀行的較大政策優(yōu)惠，例如，對(duì)綠色貸款不納入存貸比分子的計(jì)算范圍、適用75%的優(yōu)惠風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重和資本監(jiān)管要求、允許金融機(jī)構(gòu)相關(guān)綠色信貸資產(chǎn)稅前計(jì)提撥備。二是擔(dān)保和貼息。地方政府可安排專項(xiàng)資金設(shè)立擔(dān)?；穑o企業(yè)綠色信貸進(jìn)行擔(dān)保，或給企業(yè)部分或全額貸款貼息，從而降低融資成本和貸款風(fēng)險(xiǎn)。三是設(shè)計(jì)有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，可仿效國(guó)際金融公司CHUEE的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，由清潔發(fā)展機(jī)制基金或設(shè)立地方政府基金，對(duì)綠色信貸進(jìn)行第一損失風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)，降低銀行的放貸風(fēng)險(xiǎn)。
第二，大力推動(dòng)綠色債券的發(fā)展。債券有政府債券、金融債券和企業(yè)債券之分，特別適合為低碳發(fā)展所建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施提供長(zhǎng)期的資本支持。綠色債券是我國(guó)當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境最為適合的工具，雖然前期的增量投資較多，但在基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)期內(nèi)往往可以實(shí)現(xiàn)成本回收，可在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、可再生能源、節(jié)能環(huán)保的各類項(xiàng)目中使用。我國(guó)具備成為全球綠色債券主要市場(chǎng)的環(huán)境和條件。從發(fā)行主體來(lái)看，可以發(fā)行綠色政府債券，包括綠色國(guó)債和綠色地方債、綠色金融債，以及綠色企業(yè)債，而企業(yè)債又分為綠色公司債券和綠色企業(yè)債券。
第三，逐漸改變以債權(quán)工具為主的融資結(jié)構(gòu)，推動(dòng)股權(quán)融資工具及風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的發(fā)展。簡(jiǎn)化綠色企業(yè)IPO或再融資審核程序，適度放寬綠色擬融資企業(yè)募集資金的限制，對(duì)符合條件的新三板掛牌綠色企業(yè)率先進(jìn)行轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，以鼓勵(lì)綠色企業(yè)掛牌和上市。此外，開(kāi)發(fā)綠色風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，例如融資擔(dān)保、融資租賃、綠色資產(chǎn)證券化工具。綠色信用擔(dān)保將信譽(yù)證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起，擔(dān)保人提供擔(dān)保，以提高被擔(dān)保人的資信等級(jí)來(lái)獲得融資，擔(dān)保人也可以憑借其在綠色領(lǐng)域的特殊表現(xiàn)，獲得擔(dān)保提高資信等級(jí)，從而緩解綠色環(huán)保企業(yè)融資資信不夠的困境。綠色租賃融資是值得探索的創(chuàng)新融資工具，租賃公司購(gòu)買企業(yè)的大型環(huán)保設(shè)備等綠色資產(chǎn)，再租賃給企業(yè)，以承租人占用融資成本的時(shí)間計(jì)算租金。此外，銀行可建立綠色信貸資產(chǎn)池，適時(shí)開(kāi)發(fā)綠色信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
第四，重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融在綠色低碳領(lǐng)域的運(yùn)用。可利用互聯(lián)網(wǎng)金融公司受眾面廣的渠道優(yōu)勢(shì)，將綠色融資模式推廣到市場(chǎng)和大眾。首先，發(fā)展“碳中和”小額信貸。鼓勵(lì)申請(qǐng)小額貸款的企業(yè)花少量資金購(gòu)買減排量實(shí)現(xiàn)碳中和，并獲得信用評(píng)級(jí)的加分。其次，發(fā)展以綠色環(huán)保為門檻的信貸。借款企業(yè)購(gòu)買碳減排份額，作為資信擔(dān)保，對(duì)于符合規(guī)定綠色環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)給予貸款利率上的支持。再次，以互聯(lián)網(wǎng)金融公司為平臺(tái)進(jìn)行低碳項(xiàng)目眾籌。發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融渠道優(yōu)勢(shì)，吸納社會(huì)資金，補(bǔ)充綠色信貸資金來(lái)源。此外，可將互聯(lián)網(wǎng)金融公司的綠色信貸資產(chǎn)打包出售，進(jìn)行資產(chǎn)證券化;或者，企業(yè)以碳資產(chǎn)作為抵押向互聯(lián)網(wǎng)金融公司進(jìn)行貸款，互聯(lián)網(wǎng)金融公司再將碳資產(chǎn)以某種方式進(jìn)行證券化。
第五，培育綠色機(jī)構(gòu)投資者。建立我國(guó)的綠色投資者網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)能力建設(shè)提高現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者的綠色投資意識(shí)，同時(shí)，構(gòu)建多元化的綠色基金體系，創(chuàng)新綠色機(jī)構(gòu)投資者。一是建立公共綠色基金，并下設(shè)周轉(zhuǎn)綠色基金，為地方商業(yè)銀行等投資者提供免息貸款額度，使銀行能夠向低碳項(xiàng)目提供低息貸款。二是建立混合綠色基金。包括政府引導(dǎo)綠色基金，技術(shù)基金以及行業(yè)綠色基金。三是建立私人綠色基金。采用更為靈活的投資方式，傾向于參與低碳領(lǐng)域高利潤(rùn)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)甚至投機(jī)。(作者任職于中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心)
