人們?cè)絹?lái)越達(dá)成一個(gè)共識(shí)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展不應(yīng)以犧牲環(huán)境為代價(jià)。可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正在被人們所接受和實(shí)踐，綠色金融就是可持續(xù)理念下的產(chǎn)物。
2007年歐洲投資銀行(EIB)發(fā)行全球第一只綠色金融債券以來(lái)，從歐美到中國(guó)，綠色金融發(fā)展迅速，資金規(guī)模越來(lái)越龐大。僅從中國(guó)來(lái)看，第一財(cái)經(jīng)獲得的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年綠色金融債券(含ABS)境內(nèi)發(fā)行累計(jì)6277.88億元，境外發(fā)行累計(jì)1156億元，合計(jì)7433.88億元。其中，2018年全年境內(nèi)外發(fā)行的綠色債券規(guī)模達(dá)2634.7726億元，同比增長(zhǎng)6%。
“綠色金融在中國(guó)的發(fā)展?jié)摿薮?。過(guò)去幾年，綠色金融主要是支持大型的綠色項(xiàng)目，如新能源、地鐵、污水和固廢處理等，這些領(lǐng)域還會(huì)繼續(xù)快速發(fā)展。但未來(lái)的一個(gè)新的重點(diǎn)，應(yīng)該是發(fā)展綠色消費(fèi)。消費(fèi)者有了綠色偏好，綠色產(chǎn)業(yè)需求就會(huì)更大，金融支持綠色產(chǎn)業(yè)的空間也會(huì)更大。用金融工具撬動(dòng)綠色消費(fèi)，也會(huì)反過(guò)來(lái)支持綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。”在上周于香港舉辦的亞洲金融論壇上，中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)(下稱“綠金委”)主任馬駿接受第一財(cái)經(jīng)專訪表示，他看好綠色消費(fèi)將帶動(dòng)綠色金融的發(fā)展。
第一財(cái)經(jīng)：綠色金融從前仿佛只是一個(gè)觀念、一種情懷，現(xiàn)在它成為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)主流趨勢(shì)。比如，綠色信貸業(yè)務(wù)已經(jīng)占許多銀行業(yè)務(wù)的10%-20%，綠色債券和綠色基金等工具也正在成為重要投資類別。央行副行長(zhǎng)陳雨露曾在講話中表示，中國(guó)綠色金融走在了全球的第一方陣。這具體指哪些方面?
馬駿：中國(guó)綠色金融發(fā)展時(shí)間不長(zhǎng)，但由于政策大力推動(dòng)、市場(chǎng)需求巨大，很快就在許多領(lǐng)域走在全球前列。如何來(lái)理解陳行長(zhǎng)所說(shuō)的第一方陣?我覺(jué)得至少有以下幾個(gè)方面。
首先，中國(guó)綠色債券市場(chǎng)規(guī)模處于世界前列。綠色債券在中國(guó)境內(nèi)起步并不早，晚于EIB發(fā)行的第一支綠色債券差不多近十年。但由于中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)巨大，2016年中國(guó)境內(nèi)起步發(fā)行綠色債券，當(dāng)年數(shù)量就達(dá)到83只，占全球總發(fā)行量近四成，一躍成為全球最大的綠色債券市場(chǎng)。三年來(lái)，中國(guó)綠色債券在境內(nèi)外發(fā)行累計(jì)7433.88億元。2017-18年，由于美國(guó)綠色按揭證券化資產(chǎn)發(fā)行量躍升，按在本國(guó)境內(nèi)發(fā)行量來(lái)計(jì)算，美國(guó)排名第一，中國(guó)排名第二。
中國(guó)綠色債券市場(chǎng)的機(jī)制設(shè)計(jì)是國(guó)際領(lǐng)先的。第一，我們有國(guó)家級(jí)的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，別的國(guó)家和地區(qū)現(xiàn)在還沒(méi)有國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，基本是在自愿基礎(chǔ)上采用國(guó)際行業(yè)協(xié)會(huì)的標(biāo)準(zhǔn);其次，中國(guó)的綠色債券有比較嚴(yán)格的認(rèn)證要求，而且90%多的綠債發(fā)行者經(jīng)過(guò)了第三方認(rèn)證，這個(gè)比例高于國(guó)際上60%左右的認(rèn)證比例;另外，我們有對(duì)綠債籌集資金用途的管理和環(huán)境效益披露的強(qiáng)制要求，這一要求也高于許多其他市場(chǎng)。
我國(guó)的綠色基金也發(fā)展得很快。最近三年，按照基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)發(fā)起了400多只綠色基金，事實(shí)上真正涉足綠色領(lǐng)域的基金可能比這個(gè)數(shù)據(jù)還要多，因?yàn)檫@個(gè)統(tǒng)計(jì)只是對(duì)有“綠色”或類似名字的基金進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。事實(shí)上有許多基金投了綠色領(lǐng)域，但沒(méi)有在名字上顯示出來(lái)。所以說(shuō)，綠色基金的量很大，這也是我國(guó)綠色金融的一大亮點(diǎn)。
在綠色信貸的許多方面，中國(guó)也在國(guó)際上處于領(lǐng)先地位。2013年中國(guó)就有綠色信貸的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，是全球最早的統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，連續(xù)五年都有統(tǒng)計(jì)數(shù)字，包括綠色信貸的余額、綠色信貸的環(huán)境效益等等。尤其重要的是，我們的數(shù)據(jù)已經(jīng)可以證明綠色信貸的違約率明顯低于一般信貸，這為我國(guó)考慮降低綠色信貸風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提供了重要依據(jù)。最近幾年，人民銀行、地方政府推出了綠色再貸款、綠色MPA以及對(duì)綠色信貸的貼息、擔(dān)保等激勵(lì)機(jī)制，湖州推出了綠貸通等降低綠色信貸信息壁壘的創(chuàng)新舉措，各地還在積極探索環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押融資、環(huán)境責(zé)任保險(xiǎn)等與綠色信貸配套的工具，這些政策和產(chǎn)品的創(chuàng)新在國(guó)際上還都是很少見(jiàn)的。
除此之外，我國(guó)在銀行的環(huán)境壓力測(cè)試、綠色金融的評(píng)價(jià)體系等方面，也取得了不少國(guó)際矚目的成果。最近由中國(guó)綠金委和倫敦金融城共同發(fā)起的《“一帶一路”綠色投資原則》也開(kāi)始得到國(guó)際社會(huì)的關(guān)注。
第一財(cái)經(jīng)：短短幾年來(lái)綠色金融在中國(guó)得到快速發(fā)展，具體來(lái)說(shuō)，目前中國(guó)推動(dòng)的綠色金融是指對(duì)哪些領(lǐng)域的金融服務(wù)?
馬駿：國(guó)家文件對(duì)綠色金融是有明確定義的。2016年在七部委發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)綠色金融的含義進(jìn)行了解讀，就是指支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等提供的金融服務(wù)。
簡(jiǎn)單地說(shuō)，綠色金融就是要支持有環(huán)境效益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。而環(huán)境效益包括三個(gè)方面：一是治理環(huán)境污染，二是應(yīng)對(duì)氣候變化，三是提高資源使用效率。
治理環(huán)境污染是指治理空氣污染、水污染、土壤污染以及解決食品安全等問(wèn)題，綠色金融要支持解決這些問(wèn)題的項(xiàng)目。
應(yīng)對(duì)氣候變化主要指減少二氧化碳的排放。減碳有兩種方式，一種是通過(guò)能源轉(zhuǎn)型，用清潔能源(如光伏、風(fēng)能等)替代碳排放強(qiáng)度高的化石能源;另一種就是提高能效，來(lái)降低碳排放。能源轉(zhuǎn)型和能效提升同時(shí)也能大幅度降低空氣污染。目前在工業(yè)節(jié)能、汽車節(jié)能等方面已經(jīng)有很大進(jìn)展，未來(lái)在建筑方面還有巨大的提升能效的空間，比如可以通過(guò)設(shè)計(jì)改善采光，可以用冬暖夏涼的建筑材料，還可以多用節(jié)電的空調(diào)和冰箱等。綠色金融要支持清潔能源和各類能效項(xiàng)目。
提高資源使用效率的一個(gè)重要方面是資源循環(huán)。比如水的循環(huán)利用、塑料的循環(huán)利用、建筑垃圾的再利用、將廚余垃圾做成飼料等，都是典型的資源循環(huán)利用項(xiàng)目，可以達(dá)到節(jié)約資源、降低污染、減少碳排放等多重目標(biāo)。
當(dāng)然，綠色金融可覆蓋的領(lǐng)域還有許多，包括生物多樣性、適應(yīng)氣候變化等，不過(guò)在這些領(lǐng)域的bankable project(有經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目)還不多。
第一財(cái)經(jīng)：現(xiàn)實(shí)中我們發(fā)現(xiàn)一種情況，就是人們有時(shí)把經(jīng)濟(jì)發(fā)展與綠色環(huán)保可持續(xù)對(duì)立起來(lái)，只要經(jīng)濟(jì)效益而破壞可持續(xù)發(fā)展的狀況時(shí)有耳聞。在綠色金融的發(fā)展過(guò)程中，我們還有哪些短板需要去補(bǔ)?
馬駿：雖然我剛才提到了我國(guó)綠色金融發(fā)展的幾個(gè)在國(guó)際領(lǐng)先的領(lǐng)域，但我們?cè)诎l(fā)展綠色金融的過(guò)程中其實(shí)還有很多問(wèn)題需要解決，比如ESG投資等領(lǐng)域，我們與歐洲、英國(guó)等市場(chǎng)還有較大的差距，在綠色消費(fèi)方面我國(guó)的綠色金融還基本沒(méi)有介入。
具體來(lái)說(shuō)，聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)投資原則組織(PRI)有兩千多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者會(huì)員，但目前中國(guó)的參與機(jī)構(gòu)只有二十個(gè)，與我國(guó)綠色金融的體量不相匹配。我國(guó)許多機(jī)構(gòu)投資者還不了解ESG投資的理念和方法，真正能夠計(jì)算投資組合環(huán)境表現(xiàn)、進(jìn)行披露的機(jī)構(gòu)可能只有一兩家，而這在英國(guó)、歐洲已是非常普遍的。另外，我們的綠色股票指數(shù)雖然已有40個(gè)，但綠色指數(shù)產(chǎn)品的比重仍然十分低，可能不到歐洲的1/10。我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)綠色資產(chǎn)的分析能力和對(duì)企業(yè)綠色表現(xiàn)的影響力比歐洲還要弱很多。這些問(wèn)題，與我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者高管的ESG理念不足有關(guān)，這受到企業(yè)環(huán)境信息的披露缺失、第三方分析能力有限等問(wèn)題的制約。我很高興地看到，基金業(yè)協(xié)會(huì)最近發(fā)布了綠色投資指南，其中借鑒了聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則的許多好的國(guó)際做法，這對(duì)推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者綠色化來(lái)說(shuō)是重要的一個(gè)起點(diǎn)。
綠色金融的另外一個(gè)短板是綠色金融尚未有效支持綠色消費(fèi)。我國(guó)綠色消費(fèi)剛剛起步，但潛力巨大。從長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)綠色建筑涉及到的融資量(包括給綠色開(kāi)發(fā)商的貸款和債券融資，以及綠色按揭貸款)可能會(huì)是每年幾萬(wàn)億人民幣的數(shù)量級(jí)，可能超過(guò)其它領(lǐng)域綠色金融融資量的總額。另外，以后新能源汽車和節(jié)能家電的消費(fèi)量也會(huì)逐步趕上乃至超過(guò)傳統(tǒng)汽車和非節(jié)能家電的消費(fèi)量。未來(lái)的綠色信貸和其它綠色金融產(chǎn)品中，會(huì)有很大一個(gè)板塊是綠色按揭、新能源和節(jié)能汽車貸款以及給綠色家電的貸款。
綠色金融還有一個(gè)短板是如何服務(wù)小微企業(yè)的綠色活動(dòng)。過(guò)去幾年，綠色金融業(yè)務(wù)主要是大中型金融機(jī)構(gòu)與大中型企業(yè)對(duì)接，這個(gè)范圍需要進(jìn)一步擴(kuò)大至中小微企業(yè)。
第一財(cái)經(jīng)：面對(duì)這些問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何去做來(lái)實(shí)實(shí)在在推動(dòng)綠色金融的發(fā)展?你有哪些建議。
馬駿：金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該加大力度開(kāi)發(fā)支持綠色消費(fèi)的金融產(chǎn)品。首先是要解決這些消費(fèi)服務(wù)和產(chǎn)品的綠色貼標(biāo)問(wèn)題。此外，還要研究綠色消費(fèi)信貸的不良率是否低于非綠產(chǎn)品消費(fèi)信貸的不良率。英國(guó)已有數(shù)據(jù)證明，綠色按揭的不良率低于非綠按揭的不良率。由于風(fēng)險(xiǎn)較低，金融機(jī)構(gòu)就可以降低綠色消費(fèi)信貸的利率，從而達(dá)到激勵(lì)綠色消費(fèi)的效果。而綠色消費(fèi)被刺激之后，又會(huì)創(chuàng)造更多的綠色消費(fèi)及貸款需求，形成正向循環(huán)。一些政府的激勵(lì)措施，如綠色再貸款和綠色貼息，也應(yīng)該用于支持綠色消費(fèi)信貸。我認(rèn)為，綠色消費(fèi)和綠色金融相結(jié)合，將成為綠色金融發(fā)展的下一個(gè)藍(lán)海。
另一個(gè)方面，綠色金融未來(lái)要推廣至大量的中小金融機(jī)構(gòu)和中小微企業(yè)，才能逐步做到綠色金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全覆蓋。銀行給小微企業(yè)的貸款一般都不是項(xiàng)目貸款，而是流動(dòng)資金貸款或給企業(yè)主的個(gè)人貸款，因此傳統(tǒng)的以項(xiàng)目是否綠色來(lái)界定綠色信貸的做法就不適用。下一步，要解決如何界定綠色小微企業(yè)的問(wèn)題。我考慮，是否可以從小微企業(yè)所從事的主業(yè)、綠色產(chǎn)品收入占全部收入的比重、是否使用綠色供應(yīng)鏈、是否有污染記錄等維度來(lái)界定。一旦某個(gè)小微企業(yè)被界定為綠色企業(yè)，這家企業(yè)的流動(dòng)資金貸款就應(yīng)該界定為綠色信貸。
第一財(cái)經(jīng)：目前香港也在大力發(fā)展綠色金融。你的一個(gè)新的頭銜是香港綠色金融協(xié)會(huì)主席。內(nèi)地與香港兩地之間的綠色金融發(fā)展有哪些領(lǐng)域可以共通共融互相促進(jìn)?
馬駿：香港在發(fā)展綠色金融方面有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。它是一個(gè)比較成熟的開(kāi)放性金融市場(chǎng)，有綠色偏好的許多國(guó)家的投資者聚集在香港。這次在香港召開(kāi)亞洲金融論壇期間，人民銀行、香港金管局和香港綠色金融協(xié)會(huì)共同組織了57家內(nèi)地潛在綠色債券發(fā)行機(jī)構(gòu)到來(lái)香港，了解香港的綠債市場(chǎng)情況。這兩天他們一直都在開(kāi)會(huì)，見(jiàn)投資人、承銷商，內(nèi)地與香港的金融監(jiān)管部門也積極推介了香港的綠色金融市場(chǎng)。
2018年前三個(gè)季度，在香港發(fā)行的綠色債券達(dá)80億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2017年的30億美元。香港已宣布要發(fā)行1000億港幣的政府綠色債券，還為首次到香港發(fā)債的發(fā)行人提供250萬(wàn)港幣的補(bǔ)貼和綠債認(rèn)證補(bǔ)貼，其優(yōu)惠政策的力度是領(lǐng)先全球的，我認(rèn)為香港綠色債券市場(chǎng)在未來(lái)幾年會(huì)成長(zhǎng)得非?？?。
我們?cè)谙愀郯l(fā)起成立綠色金融協(xié)會(huì)的目的，一是組織業(yè)界的力量來(lái)向內(nèi)地和其它國(guó)家推介香港綠色金融市場(chǎng)，尤其是綠債市場(chǎng);同時(shí)，要在香港推動(dòng)綠色銀行原則以及信貸綠色化，孵化更多綠色資產(chǎn)管理的機(jī)構(gòu)，爭(zhēng)取成為中國(guó)內(nèi)地和“一帶一路”國(guó)家綠色項(xiàng)目的重要融資平臺(tái)。香港特首非常支持協(xié)會(huì)的工作，親自參加了協(xié)會(huì)的成立儀式。
香港和內(nèi)地在綠色金融方面是互相促進(jìn)、互相補(bǔ)充的關(guān)系。比如，香港提供了較低成本的國(guó)際綠色資金，內(nèi)地應(yīng)該充分利用。事實(shí)上，內(nèi)地發(fā)行人已經(jīng)占香港綠債發(fā)行市場(chǎng)的60%。位于香港的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者可以給內(nèi)地帶來(lái)許多ESG投資的理念和方法。但是，內(nèi)地也有許多方面值得香港借鑒，包括對(duì)銀行的綠色信貸指引、綠色金融指標(biāo)體系、對(duì)上市公司環(huán)境信息披露的規(guī)劃、政府對(duì)綠色項(xiàng)目的激勵(lì)措施等。在這些領(lǐng)域，內(nèi)地的一些好的做法已經(jīng)開(kāi)始成為香港發(fā)展綠色金融的借鑒和動(dòng)力。
