2020中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會11月28日在京召開。中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿在會上談到金融行業(yè)支持碳中和的若干國際經(jīng)驗尤其是歐洲和英國的經(jīng)驗，以及碳中和給我國金融業(yè)帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
以下為馬駿演講全文：
一、金融業(yè)支持碳中和的國際經(jīng)驗
歐洲、英國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在過去幾年中較早宣布了碳中和的目標(biāo)， 其金融業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在支持低碳投資方面有較多的經(jīng)驗。至少有如下幾個方面特點值得我們借鑒：
1、以no harm principle 為原則制定可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)，保證在符合其它目標(biāo)的同時不損害應(yīng)對氣候變化的目標(biāo)。從多年前ICMA、CBI等機(jī)構(gòu)所推出的非官方的綠色和氣候金融標(biāo)準(zhǔn)，到最近幾年歐盟正在制定的官方的可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)，其最重要的主導(dǎo)原則是支持應(yīng)對氣候變化，同時也覆蓋了其它綠色和可持續(xù)目標(biāo)，如降低污染、保護(hù)生物多樣性、支持資源循環(huán)利用等。但歐盟強(qiáng)調(diào)要各個綠色目標(biāo)之間要落實no significant harm principles，即不能因為實現(xiàn)了一個目標(biāo)而損害了另一個目標(biāo)。比如，如果某個項目可以降低空氣污染，但只要其增加了碳排放，就不能被納入可持續(xù)金融所支持的目錄。
2、對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化氣候相關(guān)的信息披露要求。英國原央行行長Mark Carney 主導(dǎo)的TCFD工作組提出的要求企業(yè)披露氣候相關(guān)信息的要求，已經(jīng)得到了全球數(shù)百家大型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的響應(yīng)，也被一些發(fā)達(dá)國家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)借鑒或采納。比如，歐盟在2019年11月發(fā)布了金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品必須披露可持續(xù)相關(guān)信息的要求，2021年3月開始實施。本月，英國宣布要求幾乎所有公司在2025年做到TCFD披露。2020年7月法國金融市場管理局修改文件，要求機(jī)構(gòu)投資者披露ESG相關(guān)信息。許多歐洲和英國機(jī)構(gòu)已經(jīng)披露了投資組合的碳足跡等信息，以及機(jī)構(gòu)自身運行的碳排放信息。
3、不少發(fā)達(dá)國家的機(jī)構(gòu)開展了環(huán)境和氣候風(fēng)險分析。由筆者擔(dān)任主席的央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)(NGFS)監(jiān)管工作組在2020年9月發(fā)布了兩份研究報告，其中的“案例集”囊了全球三十多個機(jī)構(gòu)開發(fā)的環(huán)境和氣候風(fēng)險分析的方法和工具，包括對轉(zhuǎn)型風(fēng)險和物理風(fēng)險的分析。這些機(jī)構(gòu)中的大部分來自與歐洲、英國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
4、創(chuàng)新的綠色和氣候金融產(chǎn)品。歐洲、英國等發(fā)達(dá)市場在ESG金融產(chǎn)品和碳市場、碳金融方面處于明顯領(lǐng)先地位。值得我們借鑒的產(chǎn)品包括各類sustainability linked loans, sustainability linked bonds, sustainability linked ETF products, 轉(zhuǎn)型債券、綠色供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品、綠色ABS、CLOs，綠色基礎(chǔ)設(shè)施REITS等。此外，歐洲的ETS覆蓋了整個經(jīng)濟(jì)體的45%的碳排放 ，碳衍生工具也提供了較好的流動性，支持了碳定價的有效性。
二、碳中和目標(biāo)下我國金融業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)
最近，習(xí)近平主席提出了我國要在2060年之前碳中和的宏大愿景。實現(xiàn)碳中和需要大量的綠色、低碳投資，其中絕大部分需要通過金融體系動員社會資本來實現(xiàn)。關(guān)于碳中和所需要的綠色低碳投資規(guī)模，許多專家和機(jī)構(gòu)有各種估算。比如，清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院牽頭的《中國長期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報告提出了四種情景構(gòu)想，其中實現(xiàn)1.5℃目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，需累計新增投資約138萬億元人民幣，超過每年GDP的2.5%。再如，筆者牽頭的《重慶碳中和目標(biāo)和綠色金融路線圖》課題報告估算，如果重慶市(GDP規(guī)模占全國比重約1/40)要實現(xiàn)碳中和，未來三十年內(nèi)累計需要低碳投資(不包括與碳減排無關(guān)的環(huán)保類的綠色投資)8萬多億。
此外，中國投資協(xié)會和落基山研究所估計，在碳中和愿景下，中國在可再生能源、能效、零碳技術(shù)和儲能技術(shù)等七個領(lǐng)域需要投資70萬億人民幣?；谶@些初步估算，未來三十多年內(nèi)，我國實現(xiàn)碳中和所需要的綠色低碳投資的規(guī)模應(yīng)該在百萬億人民幣以上，也可能達(dá)到數(shù)百萬億，碳中和因此將為綠色金融帶來巨大的機(jī)遇。
自2015年黨中央、國務(wù)院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中首次提出構(gòu)建綠色金融體系以來，我國在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、激勵機(jī)制、披露要求、產(chǎn)品體系、地方試點和國際合作等方面取得了長足的進(jìn)展，在部分領(lǐng)域的成就已經(jīng)取得了重要的國際影響力。但是，與碳中和目標(biāo)的要求相比，我國目前的綠色金融體系還在幾個方面面臨著一些重要的問題和挑戰(zhàn)：
1、目前的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系與碳中和目標(biāo)不完全匹配。比如，雖然人民銀行主持的新版《綠色債券項目支持目錄》(征求意見稿)中已經(jīng)剔除了“清潔煤炭技術(shù)”等化石能源相關(guān)的高碳項目，但其它綠色金融的界定標(biāo)準(zhǔn)(包括綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)、綠色產(chǎn)業(yè)目錄)等還沒有做相應(yīng)的調(diào)整。目前在這些標(biāo)準(zhǔn)中“綠色”不完全符合碳中和對凈零碳排放的要求。
2、環(huán)境信息披露的水平尚未充分反映碳中和的要求。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)開展充分的環(huán)境信息披露是金融體系引導(dǎo)資金投向綠色產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)。被投企業(yè)和項目的碳排放信息披露則是低碳投資決策的重要基礎(chǔ)。但是，我國目前對大部分企業(yè)尚未強(qiáng)制要求披露碳排放和碳足跡信息，對金融機(jī)構(gòu)也缺乏環(huán)境和氣候披露的要求。多數(shù)機(jī)構(gòu)也缺乏采集、計算和評估碳排放和碳足跡信息的內(nèi)部能力。
3、綠色金融激勵機(jī)制尚未充分體現(xiàn)對低碳發(fā)展的足夠重視。中央金融監(jiān)管部門的一些政策，以及一些地方政府對綠色項目的貼息、擔(dān)保等機(jī)制在一定程度上調(diào)動了社會資本參與綠色投資的積極性，但激勵的力度和覆蓋范圍仍然不足，對綠色項目中的低碳、零碳投資缺乏特殊的激勵。
4、對氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險認(rèn)知不夠。一些國際組織和合作機(jī)制已經(jīng)開始強(qiáng)調(diào)金融業(yè)開展環(huán)境和氣候風(fēng)險分析的重要性。但是，我國的多數(shù)金融機(jī)構(gòu)尚未充分理解氣候轉(zhuǎn)型的相關(guān)風(fēng)險，也未建立識別、分析和管理此類風(fēng)險的機(jī)制。在對這個問題的認(rèn)識和內(nèi)部能力上，我國許多金融機(jī)構(gòu)與歐洲和英國的領(lǐng)先機(jī)構(gòu)相比還有較大的差距。
5、綠色金融產(chǎn)品還不完全適應(yīng)碳中和的需要。我國在綠色信貸、綠色債券等產(chǎn)品方面已經(jīng)取得了長足的進(jìn)展，但在面向投資者提供的ESG產(chǎn)品，以及產(chǎn)品的多樣化和流動性方面比發(fā)達(dá)市場還有較大的差距，許多綠色金融產(chǎn)品還沒有與碳足跡掛鉤，碳市場和碳金融產(chǎn)品在配置金融資源中的作用還十分有限，碳市場的對外開放度還很低。
三、建議
針對碳中和對金融業(yè)提出的更高的要求和目前的短板，我認(rèn)為應(yīng)該考慮從如下幾個方面完善我們的綠色金融體系：
1、以碳中和為約束條件，完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，保證綠色項目、綠色貸款、綠色債券、綠色基金目錄中的項目不損害應(yīng)對氣候變化的目標(biāo)。
2、建立更加強(qiáng)有力的綠色金融激勵機(jī)制，并將碳足跡作為評價項目綠色程度、金融機(jī)構(gòu)綠色程度和政策支持力度的重要指標(biāo)。
3、建立覆蓋面更廣的強(qiáng)制性的環(huán)境信息披露制度，并逐步將披露要求擴(kuò)大到金融機(jī)構(gòu)。碳排放和碳足跡應(yīng)該成為披露的基本要求。
4、應(yīng)該鼓勵金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境和氣候風(fēng)險分析，并適時要求其披露環(huán)境和氣候風(fēng)險敞口和壓力測試或情景分析結(jié)果。
5、強(qiáng)化碳市場在碳減排和配置綠色金融資源中的作用，鼓勵金融機(jī)構(gòu)參與，提高市場流動性，發(fā)展碳金融產(chǎn)品和碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資。
6、以實現(xiàn)碳中和為主要抓手，切實落實中歐綠色伙伴關(guān)系，大力引進(jìn)歐洲的低碳技術(shù)和低成本資金。
